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最火爆的棋牌游戏

时间:2018-4-4 16:41

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  (原标题:中国女留学生夜跑遭奸杀 父母:没想到德国也有魔鬼)

  中国女留学生夜跑遭奸杀,男被告被判处10年监禁。综合德国媒体报道,中国留学生李洋洁德绍遇害案审理本周进入尾声。7月31日和8月1日,控方和辩护方各做了最后陈述。在宣判前的最后一场庭审中,被告辩护律师进行最终陈述,竭力为当事人争取轻判。而李洋洁父母的律师,则强调“一个家庭彻底被毁”,继续建议法庭从重判决。

中国女留学生夜跑遭奸杀

  庭审中,男被告Sebastian F.的辩护律师贝内维茨(Marco Bennewitz)与伦夫(Klaus Rumph)向法庭提出了量刑建议,认为应当按照青年刑法,以情节严重之强奸致死罪判处10年监禁。

  案情回放

  河南焦作一名25岁的阳光女孩,本应于2016年7月中旬在德国拿到硕士学位,可是在毕业前2个月,却命陨异国。据德媒报道,中国女留学生李洋洁夜跑遭奸杀案审理本周进入尾声,法官将在周五宣读判决。

  李洋洁的老家在焦作博爱县,从高中到大学,一直学习认真,踏实上进。2009年,李洋洁考进了河南科技大学建筑学院,在校期间成绩突出,曾担任学生干部,还曾获一等奖学金。

  据了解,李洋洁2014年从河南科技大学建筑学院毕业,包括她在内,当年该校建筑学院毕业生中有2名女生、7名男生前往德国留学。2014年,李洋洁凭借优秀的成绩和动手能力,被德国安哈尔特应用技术大学建筑学院录取,本应在2016年7月中旬拿到硕士学位,却在2016年5月遭遇不幸。

  2016年5月11日晚8时30分,李洋洁出门夜跑后失踪。次日,她的室友报案。警方13日在距其住处不远的一个移动厕所后找到一具女尸。根据警方公布的验尸报告,李洋洁生前被强奸,死因是头部遭暴力袭击。警方搜查时找到被害人所穿衣物,并发现上面有另一个人的DNA。23日晚,男性嫌犯塞巴斯蒂安自首。他供称,李洋洁失踪前一天,自己和女友在他们的住处与李洋洁发生了“三人性关系”。让人惊愕的是,塞巴斯蒂安是德绍警察局长的继子,他的亲生父母都是德国联邦警察高级官员。

  根据检察官诉状,被告塞巴斯蒂安(Sebastian F.) 和Xenia I. 系情侣。男方多次威胁要分手,女方于是为男方寻找第三者,问一亲戚愿否加入“三人性游戏”,被拒后两人约定对陌生人下手。案发当天,李洋洁跑步时,女被告佯装楼里有紧急情况,请求帮忙。李洋洁跟到院门时,被潜伏在旁边的男被告殴打制伏。李洋洁惨叫求救抵抗,遭遇两人殴打。二人曾折返将还有生命体征的被害者隐藏致其死亡。

  7月31日和8月1日,控方和辩护方各做了最后陈述。在宣判前的最后一场庭审中,被告辩护律师进行最终陈述,竭力为当事人争取轻判。而李洋洁父母的律师,则强调“一个家庭彻底被毁”,继续建议法庭从重判决。

  庭审中,男被告Sebastian F.的辩护律师贝内维茨(Marco Bennewitz)与伦夫(Klaus Rumph)向法庭提出了量刑建议,认为应当按照青年刑法,以情节严重之强奸致死罪判处10年监禁。

  “即便按成年刑法宣判,对强奸致死罪的合适量刑也应当在12年左右。”话音刚落,旁听席上就出现了骚动。这与一天前检察官以及陪诉方律师提出的按“情节极其严重之强奸罪、谋杀罪”判处终身监禁、不得减刑假释的量刑建议形成了鲜明的反差。

  两名辩护律师在最终陈述中,举出了众多事例,试图以男被告自幼存在心理疾病为由,证明其心智尚不成熟;同时又试图证明,即便是存在显著的人格缺陷,被告在入狱后日趋成熟的表现也依然有教化、改善的空间。辩护律师据此认为,这已经满足了适用青年刑法的条件。

  此外,辩护律师还试图推翻检方的谋杀罪之指控,认为李洋洁之死并非是Sebastian F.之主观故意,而是“情节严重之强奸罪的极端后果”。

  女被告Xenia I.的两名辩护律师英瑟尔曼(Christine Inselmann)与克罗泽(Rüdiger H. Klose)也依次进行最终陈述。他们重点强调了Xenia I.自幼起就屡遭严重家暴、甚至还遭继父强奸的心理创伤,以及过早怀孕生子(现年仅21岁的她已经生过3个孩子)对其心理成长造成的极其不利影响。

  辩护律师也再次阐述了Xenia I在与Sebastian F.的恋情中的明显弱势地位,认为她非常依赖男方,造成她无力对Sebastian F.的犯罪行为进行阻止。

  两名律师同时还认为,Xenia I.虽然有明显的心理疾病,但是她的心智“足以在不受Sebastian F威胁的前提下,绝不参与这种暴行”;律师还指责Sebastian F.喜怒无常、骄横强妄,认为Xenia I.当时“被迫参与犯罪,是因为担心若不参与,被虐死的人就是自己”。

  据此,辩护律师认为,女被告参与强奸是因为心智尚不健全,而李洋洁之死则和她并无太多直接关联,所以建议法庭仅按‘情节严重之强奸罪’依青年刑法判其3年有期徒刑。

  在陈述的最后,李洋洁父母律师向法庭转达了李洋洁父母的一段话:“我们一直对德绍市有着良好的印象,真的没想到这里也会有魔鬼。我们要求德国司法机关公正判决。”

  德国一直被认为是一个安全、严谨的国家,然而李洋洁惨案给德国相关部门敲响警钟。

  出国留学你不得不注意的“六大安全事项”!

  一、区域选择的安全性

  对于美国留学的同学来说,没有一个州可以说是绝对安全的,但总体而言大学校园内比校园外安全;小城市比大城市安全;人员成分单纯的地区比人员成分复杂的地区安全;富人居住区比贫民居住区安全。租房要注意所在区域是否安全,住在大城市里或者所在学校处于治安较差地域的学生应随时提高警觉,小心应对。 >>>>>安全留学 美国安全系数TOP50大学盘点

  二、避免独自外出,结伴而行

  出门在外,我们最好结伴而行,尽量避免走人少避静的地方,同行的伙伴越多,被犯罪分子袭击的可能性就越低。如果去观光,相机、摄影机最好放在背包里,不要一边走,一边看地图。如果在校园里,则可充分利用学校所提供的安全设施,如校车、校警护送。无论何时外出,应随身携带手机,如果感觉有人跟踪,立即报警。出门前,要把出行信息告知老师或朋友。

  三、保管好财物

  对现金、信用卡等的使用不要大意。钱包少放钱,把现金存入银行账户,随身放少量应急的现金就够了。虽然一些紧急电话不需付费,但可备一些硬币以应不时之需。身边尽量少带不用的信用卡,最好将信用卡公司处理遗失卡片的部门电话号码记录下来,如果遗失,可以立刻电话挂失,因为大多数的信用卡都是在丢失后24小时内被盗用的。购物后,要仔细核对帐单,收据撕毁后再丢掉。

  四、积极利用电话求助

  熟悉并检查校园内的楼梯、紧急出口、逃生路线等是否通畅,如果你在校园里陷入困境,要意识到附近有人可以帮助你。很多校园里都有警备系统,只要你打了911就会很快有人来帮助你。另外,平时应了解学校的紧急联系电话和联系人、居住地附近的报警电话号码以及当地中国使领馆的电话号码等,并将它们随身携带。如果遇到危险,可以及时取得联系,寻求帮助。

  五、值得注意小细节

  在晚间回住处时,应在到达前就准备好钥匙,用最短的时间开门进屋,并随时注意是否有人跟踪、或藏匿在住所附近的角落。如果有可疑现象,切勿进屋,通知警方。另外,如果与人合租房屋,必须协商好不要把钥匙随意交给其他朋友。一旦遭遇危险要沉着冷静,如果罪犯只是为了抢劫财物,可以先交出钱财,避免导致暴力行为,尽量记住罪犯的特征,等安全时再报警,并详细描述罪犯的特点。如有生命危险,则应尽力反抗和呼叫。

  六、用法律手段维护自身权益

  发生突发事件后留学生应遵循的原则是,不要采取过激甚至是不合法的手段,而应利用当地的法律手段维护自身的合法权益。对事件发生经过尽量了然在心,同时报警并注意搜集各种有利证据。
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  (原标题:老者花20年找到44亿宝藏 只可远观不可近挖)

  76岁的 Hans Glueck 是一位寻宝猎人,这二十年来,他也收集黄金、钻石、艺术品以及罕见的邮票。他在德国巴伐利亚州的森林里面发现了一大笔宝藏,价值超过5亿英镑(约合 44亿元人民币)。但是他却只能看而不能去发掘,因为宝藏所在土地的主人拒绝他的挖掘要求。

老者花20年找到44亿宝藏

  关于这个宝藏的来历,据说是纳粹党卫军首领 Heinrich Himmler 的副手 Ernst Kaltenbrunner 将柏林帝国银行中掠夺的财富通过火车运往阿尔卑斯山。火车计划进入奥地利把这些财富储存在盐矿里。但是因为盟军的空袭以及俄罗斯人的推进,火车隐蔽在了巴伐利亚州的隧道里三天,Glueck 推测宝藏还在那附近。

  Kaltenbrunner 来到了奥地利,但是于1945年5月被逮捕。在他的花园别墅,埋着76公斤的黄金,这些只是火车上财富的一小部分。但是直到 Kaltenbrunner 被判死刑,他都没有透露宝藏的下落。

  偶然机会,Glueck 获得了一张古老的地图,这张地图曾经属于一位党卫军军官,被俄罗斯人送到了西伯利亚。Glueck 推测:“他大概把地图缝到了外套的内衬里面。”但是最后他被杀死,他把所有的秘密告知了另一位战俘 Jahnke。Jahnke 释放回国以后,梦想有一天能够找到宝藏。1990年,他和妻子来到了巴伐利亚州但是没有理解地图上的标记,一直到去世都没找到宝藏。

  这些在战争期间从犹太人身上被盗的财富埋在靠近捷克边境的 Arrach 村附近。因为在1945年某一天,村里人被要求待在室内并关闭窗户,如果不遵守将会被惩罚。有12位当地村民被征用将货车运往森林,最后却被杀害。

  1995年5月,Glueck 第一次来到 Arrach 村,他发现了一个玻璃小瓶和一个金属盒子包含部分地图,地图上做了标记。接下来的二十年,他一共来这里十五次寻找宝藏。虽然1945年的标记的地形和现在已经大大不同,但是 Glueck 在朋友的帮助下终于找到了一个山洞,他认为是宝藏所在地。

  然而因为森林是私人的,所以 Glueck 要在主人的允许下才能进行挖掘,但是他遭到了拒绝。Glueck 说:“如果没有坐标和地图,别人想获得宝藏非常难就像瞎子一样。”

  现在, Glueck 向德国财政部提出要求,如果有人在他之前找出宝藏,他希望获得其中10%。他还呼吁德国犹太人中央委员会向政府施压进行挖掘。

  全球十大“挖宝”胜地 钻石宝藏随你挖

  秘鲁:Ica沙漠

  挖掘目标:鲸鱼骨架化石、鲨鱼牙齿、已灭绝生物形成的海贝壳

  地点:Ica沙漠

  在远古时代,秘鲁Ica沙漠曾是海床,栖息着多种海洋生物。今天,这里却成为了地球上最干燥的地方之一,也是寻找化石的最佳地点。格莱雷?迪克姆是一位来自旧金山的作家。他跟一位当地向导一起在沙漠里徒步旅行了两天,寻找巨大的鲨鱼牙齿、化石和那些很早以前已经灭绝的生物所形成的海贝壳。在沙漠的沟壑下面,迪克姆和他的向导甚至找到了一副完整的鲸鱼骨架化石。

  美国:北卡罗来纳州

  挖掘目标:早期欧洲定居者的陶器、工具和其他遗迹

  地点:圣胡安堡垒

  沃伦?威尔逊学院的考古系每年都会为成人和14岁以上的儿童提供为期一个月的夏季考察营,参与者可以实地亲自挖掘,让一个16世纪印第安人小镇或早期西班牙人定居地重见天日。2008-2009考察营地点定在一块方圆1英亩左右的区域,这里据称是圣胡安堡垒,是目前已知的美国境内最早的欧洲移民定居地。

  美国:科罗拉多州

  挖掘目标:阿纳萨齐文物

  地点:Crow Canyon考古中心

  在科罗拉多州,无论大人,还是小孩,都可以跟考古学家一起挖掘寻找已久未见天日的阿纳萨齐文物。目前由Crow Canyon考古中心组织的挖掘工作???“Goodman Point考古项目”已经进入第二阶段,重点是挖掘一个13世纪时期的印第安人聚居区域。

  波利尼西亚:复活节岛

  挖掘目标:史前房屋、土制火炉、远古花园和远古时代拉帕努伊族人的其他遗迹

  组织者:地球观察研究所

  通过“复活节岛文化探险之旅”,地球观察研究所为志愿者带来了别样的挖宝体验。在复活节岛上著名巨石人像附近的一个采石场,志愿者们可以跟科学家一起挖掘寻找随机分布的未经雕琢的石头,并以此来证明远古时代拉帕努伊族人是分散地居住在这个岛屿上的。从九月到次年五月,地球观察研究所都会组织为期两周的文化探险之旅。

  美国:北达科他州

  挖掘目标:恐龙骨头化石

  组织者:先驱足迹地区博物馆

  只要支付100美元,游客就可以参加先驱足迹地区博物馆组织的前往古生物学遗址的旅行,在这些遗址,游客可以亲自参与,挖掘恐龙、大型爬行动物和已灭绝植物的化石,并从中得到极大的乐趣。很久以前,这片区域还是热带气候,栖息着许多大型陆地生物,包括三角龙和霸王龙,同时,人们在这里还找到了还有距今已有7300万年的无脊椎动物和早期哺乳动物,比如骆驼、马和体型巨大的猪。

  游戏中除了以人物升级转生,强化装备提升战力之外,还有坐骑羽翼系统,拥有丰富的精美形象,每进阶10阶即可免费解锁,也可以通过活动解锁绝版造型,让你与众不同。精灵和宠物会给你带来战力加成,还会与你一起并肩作战,让你的修行之路不再孤单!


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  两年以来,美股一直处于牛市缓涨的格局。然而,最近这一情况被动荡的局势所打破,美股也出现了自2016年初上涨以来的首次回调,过去三个月市场的波动率从历史低位几乎翻了一番。之前单向做多购买股票的策略变得不再奏效。不仅如此,标准普尔500指数在2年半内首次出现了季度的亏损。企业基本面的恶化,对市场无疑是一个巨大的打击。

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  由于担心美国挑起贸易战对本国企业产生的影响以及美联储加息次数的不确定性,市场波动性的加剧在所难免。

  就像船只改变方向时,会掀起波浪。旧金山永久投资基金系列总裁兼投资组合经理Michael Cuggino提到:“虽然整体美国经济依旧向好,美元也处于加息通道,投资者仍旧试图抓住短期货币政策以及经济增长预期的变化,投机获利,这就造成了剧烈的波动。”

  VIX恐慌指数从历史低位飙涨81%

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  标准普尔500指数在本季度23次的单日涨幅或跌幅超过1%。而这样的情况在2016到2017年的大部分时间里,几个月都很难发生这样大的变化。

  芝加哥期权交易所的波动率指数(Cboe)出现81%的涨幅,也恰恰反映了在今年的第一个季度,美股从牛市逐步过渡到调整阶段。在今年1月份,特朗普减税所导致的乐观情绪引发了美国股票基金史无前例的流入。受此影响,标普500指数创出22个月内最大涨幅达5.79%。然而,过度乐观的市场情绪,指标超买,以及长达2年未经调整的牛市,这些终究引发了调整。自1月底至今已出现10%的下跌,美股蒸发了近2万亿美元的市值。

  截至本季度末,标准普尔500指数下跌1.2%,纳斯达克100指数上涨2.9%。这是一年内表现最差的一次。白宫改组并未能平息紧张的局势,与此同时又与中国发生贸易争端,另外还有科技巨头的下滑以及市场对企业监管审查的担忧;这些都是导致美股表现较差的原因。

  Leuthold Weeden 资本管理首席投资策略师吉姆?保尔森(Jim Paulsen)表示:“市场将面临很多挑战,美股的高估值、金融流动性收缩、经济意外减弱、投资者信心过于乐观、收益率上涨等。”曾经的领涨股像Facebook,Netflix,Tesla现在股价的表现都差强人意。

  恐慌所带来的技术调整究竟持续了多久还有待观察,但可能徘徊的波动源头对是高利率的担忧。美联储在金融危机后振兴经济,刺激导致股市上涨超过九年。虽然本月加息在预期范围内,股票也仍在大幅上涨,但今年担忧美股下跌的人数明显增加。

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  VIX回归平均水平

  预计在今年四月份,会公布企业状况。投资者将会看到特朗普减税的好处,最新的预估是标普500的利润将增长为17%,这会给美股投资者带来一些信心。

  新兴证券公司纽约首席市场策略师唐纳德?塞尔金表示,即使企业利润增长的影响,市场的多头可能借此重整旗鼓,但巨大的振幅仍将会存在。

  塞尔金说:“去年的情况是不正常的,所以今年我们恢复到了VIX的平均水平。我们正在回归理性,但这并不意味着牛市已经结束。”


  (原标题:各省去年人均收入排名:浙江11地均超全国水平)

  2016各省人均收入排名出炉,快看看你“拖后腿”了没?城镇居民人均可支配收入,长期以来作为反映一个地区居民收入水平和城市经济发展水平的重要指标,是了解居民生活变化水平情况的基础。

各省人均收入排名2016

  国家统计局日前发文称,十八大以来,我国居民收入持续较快增长,2016年城镇居民人均可支配收入33616元,比2012年增长39.3%,实际增长28.6%,年均实际增长6.5%。

  浙江11地市均超全国水平

  统计数据显示,在东部5省中,浙江的富裕度最高,是全国唯一一个省内所有地级市的城镇居民人均可支配收入都超过全国平均水平的省份。

  2016年,浙江全省城镇常住居民人均可支配收入47237元。在浙江的11个地市(含副省级城市)中,杭州、宁波这两大副省级城市以及绍兴均超5万元大关,位居全国前列,此外嘉兴和舟山也都超过了4.8万元。值得注意的是,这些城市刚好是环杭州湾分布。

  今年6月发布的浙江第十四次党代会报告首提“大湾区”概念,谋划实施“大湾区”建设行动纲要,重点建设杭州湾经济区,这也是粤港澳大湾区之后,又一个大湾区的规划。

  杭州湾之外,温州、台州、金华和湖州的城镇居民人均可支配收入也都超过了4.5万元。即使是发展相对滞后的浙西南,衢州和丽水也分别达到了36188元和35968元,比全国平均水平高出了2000多元。

  浙江省党代会报告起草组在解读省党代会报告时分析,浙江城乡居民人均收入已分别连续16年和32年居全国省区第1位,“富”的方面已经有较好的基础。“富”,主要体现为居民、企业、财政三大收入保持较高水平、持续较快增长,最核心的是人民群众生活富裕。

  以2016年为基期,按照城乡居民人均可支配收入分别年均增长7.5%和7.8%测算,到2022年该省城镇居民人均可支配收入预计将超过7万元,农村居民人均可支配收入将超过3.5万元。

  在2016胡润百富榜中,从企业家出生地来看,浙商人数仍然排名第一。若考虑到人口基数,浙商的领先优势就更加明显。2015年,浙江总人口为5539万人,位列国内各省份第10位,仅相当于广东、山东的一半左右。

  来自浙江诸暨、目前在广州创业的陈新明告诉第一财经记者,浙江商人更拼,更有冒险精神。在以“互联网+”为代表的产业转型升级过程中,浙商也走在了前列。“在许多地方,年纪到了五六十岁的企业家就准备退休了,但在浙江,很多人仍在想着要创业、要干事业。”

  厦门大学经济学系副教授丁长发分析,浙江是中国市场化程度最高的省份,无论是劳动力要素、土地等制度创新都走在全国前列,大大降低了经济发展中所需的各种成本、费用。浙江最早在全国实行省管县,县域经济、乡镇经济都十分发达,每个县都有自己的产业集群,形成了强大的产业竞争力。

  东部5省及全国城镇居民人均可支配收入(单位:元)

省份 城镇居民收入
浙江 47237
江苏 40152
广东 37684
福建 36014
山东 34012
全国平均 33616

  苏州位居东部5省所有地市之首

  在浙江之外,其他4个省份或多或少存在着一定的区域差距。比如江苏,苏南与苏北之间的差距颇为明显,广东则是珠三角与粤东西北存在差距,山东为东西差距大,福建是厦福泉三大中心城市与其他区域的差距。

  在江苏,最富的苏南地区可比肩杭州湾区域。其中,苏州的城镇居民人均可支配收入达到5.44万元,位居东部5省所有地市之首。

  改革开放后,靠近上海的苏南地区凭借外向型产业的发展,经济也随之高速发展,目前苏州地区生产总值(GDP)总量位居全国所有城市第7位,遥遥领先于其他普通地级市,在江苏省内无论是GDP总量还是人均GDP都位居第一。不仅如此,苏州下辖的几个县级市如昆山、张家港、常熟等在中国百强县排行榜一直处于领先地位。

  苏州之后,南京去年的城镇居民人均收入达到49997元,逼近5万元大关。近几年南京经济快速发展,2014年更是首度超越无锡,上升至江苏地市经济总量第二位。近两年,南京更是再接再厉,在不断扩大领先无锡优势的同时,与苏州的差距也在不断缩小。2016年南京GDP首次突破1万亿元大关,成为江苏省第2个、中国第11个GDP突破万亿的城市。

  第三的无锡也达到48628元,与苏州一样,凭借外向型产业的发展,地处苏南地区的无锡在改革开放后经济也高速发展,居民收入也节节升高。

  无锡之后,常州则以46058元位居江苏第四位,镇江以41794元位居江苏第五位。也就是说,苏南地区全部都超过了4万元大关。

  在江苏,经济发展的程度高低,基本上是与以上海为中心的长三角的距离成正比,离上海最近的苏南地区发展最好,苏中地区则处于第二梯队,苏中地区的3个城市都是处在3.5万~4万元之间。这三个城市根据距离上海的远近排列,其中与上海一江之隔的南通在苏中地区收入最高,达到了39247元;1996年从扬州分离出来设置的地级市泰州次之,达36828元,扬州为35659元。

  城镇居民人均可支配收入计算公式

  人均可支配收入=(家庭总收入- 交纳的所得税- 个人交纳的社会保障支出- 记帐补贴)/家庭人口

  城镇居民人均可支配收入详细内容

  家庭总收入

  指调查户中生活在一起的所有家庭成员在调查期得到的工资性收入、经营性收入、财产性收入、转移性收入的总和,不包括出售财物和借贷收入。收入的统计标准以实际发生的数额为准,无论收入是补发还是预发,只要是调查期得到的都应如实计算,不作分摊。

  (1)工资性收入,指就业人员通过各种途径得到的全部劳动报酬,包括所从事主要职业的工资以及从事第二职业、其它兼职和零星劳动得到的其它劳动收入。

  (2)经营性收入, 指个体或私营业主在一个记账周期(一个月)内所取得的全部营业收入或销售收入以及经营房屋出租业务的租金收入。

  (3)财产性收入,指家庭拥有的动产(如银行存款、有价证券)、不动产(如车辆、土地、收藏品等)所获得的收入。包括出让财产使用权所获得的利息、租金、专利收入;财产营运所获得的红利收入、财产增值收益等。

  (4)转移性收入,指国家、单位、社会团体对居民家庭的各种转移支付和居民家庭间的收入转移。包括政府对个人收入转移的离退休金、失业救济金、赔偿等;单位对个人收入转移的辞退金、保险索赔、住房公积金等;家庭、亲友间的赠送和赡养等。

  个人所得税

  指调查对象被扣缴的工资薪金所得、对企事业单位的承包经营承租经营所得、劳务报酬所得、稿酬所得、特许权使用费所得、利息股息红利所得、财产租赁所得、财产转让所得、偶然所得、经国务院财政部门确定征税的其它所得等个人所得的税款。

  社会保障支出

  指调查户家庭成员参加国家法律、法规规定的社会保障项目中由个人交纳的保障支出。不包括职工所在单位交纳的那部分社会保障金。具体包括个人交纳的住房公积金、个人交纳的医疗基金、个人交纳的失业基金、个人交纳的养老基金和个人交纳的其他社会保障支出。

  记账补贴

  指调查户因承担记账工作从统计部门、工作单位和其它途径所得到的现金。不包括实物部分。

  在全球加息背景的浪潮下,澳洲联储却反映平平,迟迟没有加息的动作。预计在未来一段时间,经济仍将保持低通胀,加息预期渺茫,重点关注澳洲联储后续的决策声明对利率政策的影响。

澳联储恐无视全球央行加息脚步!4月或继续维稳利率

  尽管今年的经济增长很可能会超出潜在水平,但在贸易商品成本下跌的抑制下,通胀很有可能仍低于联储2-3%的目标区间。

  同时,薪资增速的放缓限制了家庭的消费的能力。而处于历史高位水平的负债以及短期借贷成本上升也会对此产生拖累。

  此外,贸易战和铁矿石价格近期下跌也是市场关注的焦点,矿业投资的企稳也可能会推迟到2019年。基于这些因素,澳洲联储对于今年的利率政策将保持一个中性的态度,即按兵不动。

  根据彭博报道,大多数分析师也认为除非该联储的措词鹰派导致加息的可能上升,否则市场预计大概率澳洲联储今年不会加息。

  西太平洋银行:市场注意力集中在澳联储主席决策声明

  西太平洋银行表示,利率几乎可以肯定维持不变,市场的注意力将主要集中在澳联储主席的决定声明上。

  在今年3月,会议纪要的决定申明中的一条主线就是:“尽管在减少失业和通货膨胀回归目标方面取得进一步进展,但仍需要时间,这是一个循序渐进的过程。”

  不过,澳联储主席现在似乎对未来薪资增长有了更大的信心,尽管之前出现了一些问题。

  然而,会议纪要中的其他评论表明,世行可能对2018年3.25%的经济增长预测不太确定。世行下一次对于货币政策的声明的正式更新是在5月份。

  西太平洋银行补充道,如果在4月份持续这种语言态度的转变,则可能被视为为下调修订铺平道路。总的来说,西太平洋银行预计,今年的经济增长率为2.7%,而对于现金利率可能在今明两年都维持1.5%的低位水平。

  澳洲联邦银行:澳联储将维持1.5%现金利率

  澳洲联邦银行指出,需要着重关注澳大利亚的未来工资增长和劳动力市场的变化状况,这两个是影响通货膨胀和政策环境的关键因素。

  澳洲联邦银行表示,薪资数据方面显示增长依然疲软,特别是在承载大量工人的私营部门。这也降低了利率决议变动的可能。

  花旗银行:预计澳联储将继续保持中性的态度,政策利率不变。

  澳大利亚央行成员的评论在会议记录和演讲中都非常一致。他们都积极地看待经济,而就业的强劲增长最终将导致工资增长。

  如果澳大利亚央行对经济的通胀前景表示强烈兴趣并提高利率,那么对澳元而言是积极的,澳元兑美元看涨。同样,如果澳洲联储对澳大利亚经济持乐观态度并保持持续的低利率,或者降低利率,则澳元兑美元将会走弱。


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  周一,Fullerton Markets研究&教育主管Wayne Ko Heng Whye撰文称,从波动性指数来看,围绕贸易战的言论将不再是当前市场的主要驱动力。眼下,美国就业数据可能成为各资产走势的关键驱动因素。

  他提到,美国上周公布的数据显示,初请失业金人数触及1973年来最低水平,这可能令即将出炉的非农数据相比预期面临上行风险。

  10年期美债收益率周一攀升2个基点,至2.76%,这可能在非农出炉之前给美元提供支撑。

  海外权威媒体调查显示,美国3月非农就业岗位料增加18.9万,上月曾大增31.3万。美国3月失业率料下滑至4.0%,上月为4.1%。

  Wayne Ko Heng Whye并对欧元/美元、美元/日元和黄金本周走势给出了自己的预测:

  欧元/美元??略微看空

  该货币对可能继续盘整,并测试波动区间低端(目前在1.2265附近)。

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  美元/日元??略微看涨

  全球股市情绪复苏,这可能令该货币对升向107.20。

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  现货金??略微看空

  我们预计本周金价将跌向1320美元/盎司。

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  (原标题:悲催!小伙打赏主播七万被弃 警方:属于合法消费)

  近日,在南京六合打工的东北小伙于某向六合警方报案称自己和一位女主播“谈了一年恋爱”,打赏给她7万元积蓄,如今她却要分手。于某称,自己被女主播给“骗”了。

打赏主播七万被弃

  民警询问得知,于某一年前在某直播平台认识了一位女主播,被女主播所吸引。为了引起对方注意,他开始在平台账号内充值,并不断地为该女主播刷礼物,金额也由少至多。于某的“付出”终于引起了主播的关注,两人的互动越来越频繁,私下里互加了微信。经常聊天、问候,渐渐地发展成了“男女朋友关系”。网络上相处一段时间后,于某出手更是阔绰,到了特殊节日还会通过微信直接给女主播送钱。在近一年时间里,于某花费7万元。但最近该女主播认为两人相隔较远,双方不可能在一起,便提出了分手。于某认为自己被“骗”了。

  听了于某诉说,让民警意外的是,于某一年期间打赏了7万元,至今两人一面都没见过,平时都是通过微信、平台直播联系。民警告知,如直播平台未违反相关法律法规,他通过充值、刷礼物的方式与主播互动,属于合法消费行为。

  警方提醒:网络直播平台良莠不齐,应注意甄别,不要沉迷于虚拟的网络世界,充值打赏要有度。

  揭秘网络主播怎么赚钱

  每个直播平台都有几十上百种虚拟礼物,从最简单的“玫瑰”到“巧克力”“香槟”,还有“宝马”“奔驰”“游艇”等等,碰到特别的节假日,平台还会推出相应的限定版礼物。

  除了极个别“礼物”是免费的,几乎绝大多数都需要粉丝花钱充值虚拟币购买。在繁星平台,1元钱可以兑换100个星币,能送出20朵“玫瑰”,一辆“劳斯莱斯”得花费人民币100元,如果想要送出一份最高级的礼物“湾流G550飞机”,得花费人民币200元,就连吐槽主播送出“大便”,也是要花上40元购买的。

  网络主播多数都会挂靠在专门负责运营的传媒公司,主播收到的“礼物”,不会折现直接进入到网络主播个人账户,通常会被所在平台抽掉四五成,剩下的由主播和其所在的公司分。

  高底薪低提成,低底薪高提成,是传媒公司常见的薪酬方式,不同等级的主播拿到的网络主播收入和提成比例也不一样。北京天梦时代文化传媒株洲分公司(以下简称“北京天梦时代”)采用后种薪酬方式。相关负责人王先生介绍:“我们给主播的提成超过60%,在这里月收入七八千的线下主播有接近30%。”
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  2018年第一季度接近尾声。受强劲美国经济数据提振,美元本周有望收高,但美元在即将过去的3月和第一季度表现依然惨淡。而对于美元多头而言,即将到来的4月份更是堪称“噩梦般”的一个月份。

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  三个月Libor已连续37天上涨 “美元荒”愈演愈烈

  周四纽约尾盘,ICE美元指数几乎持平于90.06,周三美元指数曾反弹至五日高点。本周迄今ICE指数上升0.7%。

  彭博美元指数本周迄今上涨约0.3%。但该指数3月份迄今下跌约1%,当季则下跌近3%。

  这将是美元指数连续第五个季度下滑,为2008年3月以来最长下滑周期。本季度,加元兑美元的表现在主要货币中最为糟糕,而日元则表现最佳。

  而自去年年底以来,困扰外汇融资市场的“美元荒”不仅没有得到缓解,反而出现了愈演愈烈的倾向。

  金融评述类网站Zerohedge周四(2月29日)撰文称,三个月Libor利率从昨日的2.3080%上升至2.3118%,连续37天上涨,创2015年11月以来最长的连续涨势。目前Libor利率已经从2017年底上涨了惊人的62个基点。

  另一方面,一直被视为衡量美元流动性的重要参考指标伦敦银行同业拆息与隔夜指数掉期的利差(LIBOR-OIS),也在继续扩大,目前市场还对造成这种局面的具体原因不得而知,但有点可以明确的是,该利差扩大表明全球金融市场对“美元荒”的担忧正在加剧。

  花旗策略师Matt King曾在报告中指出,利差扩大引发了对风险资产的普遍紧张情绪,从而促成共同基金外流。如果这反过来又造成市场的进一步抛售,通过财富效应对经济的负面影响可能比利率的直接影响更大。

  此外,摩根士丹利首席策略师Jonathan Garner也曾表示,金融危机后,在全球低利率以及央行宽松政策的压制下,美元Libor一直处于纪录低位。2015年美联储开启加息以来,美元计价的Libor总体呈现上升趋势,今年开始Libor的急速上升可能比鹰派美联储更让市场担心,而且这个趋势可能贯穿一整年。

  与此同时,另一个惊人的倒挂情况已被市场发现,在过去一周内,三个月美元Libor目前已经超过2年期美债收益率。

  “美元荒”问题的出现,目前还没有一家机构能够指出明确原因。不过市场普遍认为这是由多方面因素造成的。例如美国财政部加大债券发行力度、美联储实施加息和美国税收改革等,都会压缩全球美元流动性。

  除了大幅增加融资成本以外,Libor加速上涨也可能会放大美联储的加息效应,进而放慢美国经济增速,加剧投资者对股票和其他资产估值过高的担忧,市场紧张情绪也随之上升。

  美元或迎来“艰难的4月” 警惕空头月末获利了结

  美元指数本周上涨近0.6%,其间触及90.178的一周高点,受到全球贸易担忧缓解及朝鲜问题相关进展等因素的提振。

  “美元近期上涨的一个关键因素是季末资金流,许多投资者据信已经轧平空头头寸,结果提振了美元。”巴克莱驻东京的资深策略师Shin Kadota表示。

  “在新一季开始的时候,美元下周是否能保持涨势还有待观察,因为它将不再有这种资金流动的支持。下一季度,许多具有挑战性的主题将保持不变,例如美国经济健康状况和贸易问题。”

  根据澳新银行(ANZ Bank)的研究,4月份对于美元来说可能是“最残酷的月份”。美元走势呈现一个很明显的季节性趋势,也就是它在4月份有很强的贬值倾向,尤其是兑英镑、挪威克朗、澳元和加元。

  澳新银行对过去18年的货币走势进行了研究,结果表明,英镑/美元在过去18年的四月份之中,有16次出现上涨。美元/挪威克朗下跌次数为15次,而澳元和加元兑美元上涨的次数都是13次。在4月份,兑美元波动最大货币是挪威克朗。

  澳新银行分析师Khoon Goh和Rini Sen表示:“按百分比来衡量,做空美元兑挪威克朗、马来西亚林吉特、英镑、澳元、韩元和加元的回报表现最佳。”

  知名财经网站周五forexlive也表示,从以往历史数据来看,4月对美元来说几乎是最糟糕的一个月。对股市来说,4月份可能是个好月份,但对美元来说却不是如此。

  在过去4月份中,美元指数已经连续7次下跌,过去10年的平均跌幅为1.26%。

  forexlive首席汇市分析师Adam Button表示,我认为美国的统计机构多年来在第一季度的季节性调整中挣扎,而疲软的经济数据也抑制了每年4月左右的美联储预期。不过,这一切都可能被逆转,因为税收改革的好处开始显现。

  无论如何,在纯粹的季节性因素方面,美元在4月非常艰难,特别是兑欧元和大宗商品货币,尤其是加元。

  尽管如此,美元空头可能会在4月月末抓取时机进行获利了结,因为5月的趋势反转对美元来说是个最佳月份。


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  今天文章的标题源自很多朋友的一个问题“6.25是否是人民币升值道路上的一道坎儿”。的确,近期人民币虽然十分强势,但在境内银行间市场,6.25似乎一道无形的屏障,每当人民币冲向它时就会像碰壁的网球被反弹回来。

  在笔者看来,6.25这道坎儿可能只存在于投资者的想象之中。因为我们觉得人民币的升值应该有个上限,所以我们才会根据市行情,在脑海中人为设置一个点位。而一旦这个人为设置的上限通过媒体渲染,在投资者群体中形成一定的共识,每当市场价格逼近它时,就很可能触发反向交易,导致上限价位不太容易被突破,从而使得“想象”在现实中得到印证,也就是“心想事成”,这可能就是6.25成为人民币升值路径上的一个阻力位的原因所在。

  但想象中的世界几乎一定会被现实打破,就像2017年之前,一个个人民币贬值的“下限”被突破一样。笔者认为,如果站在2018全年的角度考虑,6.25很难成为人民币升值的上限。

  首先,在现行的人民币定价规则下,人民币对美元的波动很大程度上依赖于国际市场美元的行情。

  “参考一篮子货币”是人民币定价的基本规则,虽然还有“参考收盘价”发生作用,但从2017年以来人民币市场的实际运行情况看,“参考一篮子”是核心。大家一定还记得,为了确保“一篮子货币”在定价中的权威地位得到保证,“逆周期因子”才得以横空出世。因此6,25是否会被突破,很大程度上取决于国际市场美元是否会继续疲弱,如果美元指数未能守住目前90左右的阵地,继续向下俯冲,那么人民币升穿6.25几乎是一定的。换句话说,在目前的定价规则下“如果美元指数没有底,那么人民币对美元很可能没有顶”。

  其次,对于货币当局而言,维持人民币对美元的双边汇率不是政策重点。

  一直有朋友认为,货币当局会在人民币对美元升值到某一点位时出手。不能说这个观点没道理,但必须强调的是,对于货币当局而言,其决策逻辑和普通投资者完全不同。对于货币当局而言,她不会过于在意个别投资者乃至实体经济企业在人民币汇率波动中的损失或是收益,因为个体案例无论被媒体渲染得多么令人动容,都很难成为宏观政策的决策依据。所以,投资者切记不可在市场投资中感情用事。这很残酷,但这是事实。

  对于货币当局而言,是否需要对汇率波动进行主动调控取决于市场交易是否出现了严重的单边失衡,以及这种失衡是否已经导致实体经济整体上出现了明显的不良后果。从2017年以来的总体情况看:一方面结售汇逆差总体在大幅度缩小,2017年4季度以来进一步趋向基本均衡;另一方面与汇率波动最为密切的进出口数据并未因人民币的升值导致严重萎缩,2017年出口增长了约8%,2018年前两个月出口累计同比增长了24%。在上述宏观和汇率市场大环境下,货币当局是没有必要对外汇市场进行大举干预的。

  不知大家是否还有印象,2017年年初,货币当局开始主动引导人民币走强,其决策的出发点并非人民币对美元在2014-2016年持续走弱,而是当时人民币持续的弱势行情已经造成市场交易严重失衡,大规模的结售汇逆差及其导致的外汇储备萎缩和人民币贬值预期不断彼此强化,已经危及市场稳定。所以虽然在2016年底2017年初,人民币对美元逼近7.0之际货币当局开始出手引导市场,但我们却不能说7.0是人民币贬值的下限。因为如果当时结售汇市场基本平衡,货币当局几乎一定会继续放任人民币贬值下去。

  可能有朋友会说,现在中国仍然存在资本管制,所以目前结售汇市场基本均衡的格局是“假象”,如果放开管制,有可能看到结售汇逆差激增,所以目前人民币已经升值过头,并进而得出人民币升值上限已经临近的结论。上述逻辑不无道理,但我们必须明确一点,任何市场价格和交易格局都是在一定的市场结构下形成的,如果目前的市场结构能够在可预期的未来持续下去,那么就不能依据我们头脑中的理想状态来否定目前的价格和交易格局的合理性。

  具体而言,虽然目前我国外汇市场与教科书中设想的理想状态存在较大差距,但我们在这种“不完美”的状态下已经运转了几十年,而且在可预期的未来,至少是3、5年内,还将继续这样“不完美”地运转下去,所以我们对人民币汇率和货币当局政策的判断都必须基于这种现实的“不完美”基础之上。以“理想”市场为标杆对“不完美”状态下的价格走势进行预判很可能出大问题。

  再次,即使国际市场美元稳定了,6.25也不会成为其升值的阻碍。

  前文已经讲过,人民币目前的定价基本原则是“参考一篮子货币”,而不是盯住一篮子货币,其含义就是人民币在任何时点上都不必刻意将其总体汇率水平维持在某一个价位上,货币当局也没必要公开其政策目标,而是在汇率水平严重偏离其政策底线价位,且这种偏离可能长期化时才会出手引导市场。这就使得人民币对美元双边汇率的波动很难被预测到,而这种汇率波动的难以预测性,可以在一定程度上避免汇率市场产生单边预期。

  虽然不知道货币当局的中长期稳定目标是什么(也许根本就没有),但从2017年以来的市场走势看,人民币CFETS指数绝大部分时间在93-97区间波动,而且2017年初,也就是货币当局开始有意识地利用各种手段打击贬值预期的起始点,CFETS指数的点位在95附近。95的上下2%的空间,恰好就是93-97,而2%也是人民币即期汇率对中间价的日间偏离幅度的上限。

  当然,上述一切可能都是巧合。但即使不是巧合,假如95就是过去1年多的时间里货币当局心中的理想点位,我们也不能确定95在2018年是否仍是货币当局的理想点位,如果货币当局将政策目标调整为96(笔者瞎猜),那么即使美元指数维持在目前的点位不变,人民币对美元双边汇率也很有可能击穿6.25。特别是在目前复杂的国际政治大环境下,对于一个致力于持续推进国际化的货币而言,适度地展示强硬姿态还是有必要的。我们常说大树底下好乘凉,越是在环境复杂的情况下,越是不能主动示弱。

  总结一下:我们不应该站在人民币对美元双边汇率的角度考虑人民币升值的上限问题,货币当局关注的是人民币中长期对一篮子货币是否基本稳定,以及这种基本稳定是否对外汇市场交易和宏观经济稳定产生了明显的负面影响。在目前存在一定资本管制的外汇市场结构下,如果结售汇市场交易能够维持基本平衡,出口没有因汇率波动遭受明显负面影响,一旦美元指数再次明显走弱,如冲向85或者80,人民币对美元必然冲击6.20乃至6.10,6.0也不是没有可能。即使美元指数维持在90附近,也不能排除人民币对美元击穿6.25的可能。当然,如果美元指数能够来一波有点力度的反弹,6.25还是可以坚持一段时间的。


  多人组队PVP:三国争霸(实时PK)


  持续两年的蓝筹占优风格将在2018年淡化,市场对价值/成长定价均已偏误不大;当前阶段,分散持仓主导成长占优;下一阶段,择机逆向交易超跌的消费与沉寂的周期。

  弹簧市:主线模糊,定价偏误不大,风格趋于均衡,注重逆向交易。投资难下手,实质是定价偏误不大:整体估值(较之海外)尚可,结构趋于合理,过去便宜的价值股不再便宜而极贵的成长股适度收敛。弹簧市追求收益弹性要重视交易:风格回归均衡(非反转),分散持仓主导成长股阶段性占优;下一阶段,重视估值比价效应带动周期与超跌消费反弹。

  风格具有周期性:近两年以来的蓝筹风格占优,大市值/质优/低估值/高流动性是取胜核心,而当上述因素充分交易后无一不体现出风险特征与周期性波动的特征。反应到估值上,是逐渐对基本面逻辑的透支与蓝筹估值比价的恶化;在交易上,体现为持仓的高度抱团与集中。

  从时间与空间角度看风格均衡:以沪深300与中证1000累计涨跌幅差额计算,2-3年的持续跑赢与跑输交替出现;自2015Q3以来持续近28个月的蓝筹占优在时间层面进入末段。以SMB、HML风险因子的收益为基础,历史上小盘股相对大盘股回撤最大为41%,2016年年末至今已回撤33.5%,向下空间有限;低估值股票相对高估值股票累计净值最高为1.64,当前已经超过历史中位数1.30达到1.58,向下空间同样有限。

  从交易与持仓角度看风格回归均衡:总体上,基金持股集中度由2016Q1的45.1%持续上升至17Q4的64.9%,集中持有蓝筹大票的程度不断攀升;分行业来看,除银行业的持股集中度有所下降以外,绝大部分行业都出现了大幅度的提升。估值提升+持仓集中背后将是向上交易阻力的放大。

  从波动率抬升角度看风格回归均衡:我们在2017年10月提出的波动率中枢抬升正在实现。在不存在大牛/大熊,整体市场环境偏震荡条件下,波动率放大产生的影响影响表现为估值阶段性偏高的股票表现差、而估值阶段性偏低的表现好;就当前而言,形成对蓝筹风格跑赢的扭转。

  从外资逻辑调整角度看风格回归均衡:作为重要的边际增量,2016年以来持续流入的外资强化了A股的蓝筹风格。但是2018年外资增量逻辑或进入“下半场”,即美股估值上行动能存疑,资金外溢效应减弱;全球权益市场不确定性加大甚至带来外资阶段性增量变减量的风险(如今年2月份);此外,外资配置结构上同样出现了减配蓝筹与加仓中小创迹象。

  应对策略:1)分散持仓主导成长阶段性占优,增配中小创,行业层面增配先进制造,计算机/通信/电子/军工/新能源,以及持仓经历长期回落的医药。低仓位、偏小市值带来股价高弹性,但当前尚不具备大幅提升估值的条件,阶段性的估值偏高将成为核心风险。2)核心资产收缩,选择波动中外资仍有逆势加仓的品种或为价值端的上佳品种。有望成为价值端应对冲击、赚业绩估值匹配的较好选择。3)消费升级长逻辑+短期调整提供收益空间的航空、新零售、黄金珠宝、保险。从逆向交易的视角来看,上述领域已出现了“Buy-and-Hold”式的收益机会。4)交易的下一阶段,沉寂的周期有望在4-5月份随着对需求预期的修复迎来反弹。

1. 从更长的视角来看,市场风格同样是周期性的

  自16年以来,市场风格大分化:表现为蓝筹风格占优,上证50/沪深300显著跑赢(相对创业板指/中证1000)且波动极低;归因来看,大市值/质优/低估值/高流动性,成为上述策略取胜的核心;当策略充分交易后,上述因子的风险特征也逐渐体现,即便长期有效的质量因子同样存在明显的周期性波动与定价偏误。

  2015Q3以来的本轮风格周期已近尾声。以沪深300与中证1000累计涨跌幅差额计算,2-3年的持续跑赢与2-3年的持续跑输交替出现;从周期规律与均值回归的角度来看,自2015Q3以来的本轮风格周期已经持续约28个月,已然接近尾声。

  以SMB、HML风险因子的收益为基础,历史上小盘股相对大盘股回撤最为41%,2016年年末至今已回撤33.5%,向下空间有限;低估值股票相对高估值股票累计净值最高为1.64,当前已经超过历史中位数1.30达到1.58,向下空间同样有限。类似地,衡量上市公司质量价格的Price-of-Quality[1]分数同样处于高位,表明当前对“质量”估值过高。

2. 向蓝筹的抱团与集中带来向上交易阻力的提升

  从总体角度衡量,基金持股集中度由2016Q1的45.1%持续上升至17Q4的64.9%,持股倾向于集中化的趋势明显;分行业来说,考察近一年以来的持股集中变化,除银行业的持股有所下降以外,绝大部分行业都出现了大幅度的提升。蓝筹估值提升叠加持仓的集中,意味着乐观预期的充分交易,一方面对于基本面存在透支的风险;另一方面,意味着向上的交易阻力将明显增强。

  [2] 我们取每季度各行业被基金重仓前五标的持股总市值占该行业基金持股总市值的比重,来衡量该季度该行业基金持股集中度;加总该季度各一级行业重仓前五标的持股总市值除以该季度全部基金重仓股总市值,来衡量整体基金持股集中度。

3. 波动率抬升在当前阶段压抑价值而活跃成长,中期来看意味着交易机会的提升

  波动率抬升几成定局,宏观不确定性提升与利率波动放大为主因。自去年10月份,我们连续发布三篇深度报告 提示升市场波动率中枢回升;随后市场波动率持续放大印证了我们的观点。

  集中持股与降低波动率的自我加强循环自2016年中之后不断持续但终有极限,任何走向极致的循环将更容易受到冲击而扭转方向。沪深300波动率在2017Q3达到极低值之后,交易压制放松、利率波动、宏观不确定性提升、海外波动等催化陆续发生;如今,波动率抬升已成定局。

  波动率回升,未来1-2年指数较之于2017年,将出现明显的三种变化,并成为这三种变化的叠加:1)单日振幅与涨跌幅加大,平准力量边际下降、抱团瓦解、经济预期与利率波动加大均首先体现在单日振幅与涨跌幅变化之上;2)波段显著、幅度增加,来自于单日涨跌幅放大之后,投资者交易博弈空间加大,前期受到流动性压制的题材交易、beta交易性价比提升,成为波段的放大器;3)市场(指数)涨跌幅加大来自于投资者结构的变化,假定基本面积极乐观保持不变,市场波动加大更易引致趋势交易者、噪音交易者、以及个人投资者参与占比提升,从而在边际资金表达上更加乐观同时更加不稳定。

  我们考察历史上波动率回升幅度较大的时期,大/小盘相对收益、低/高估相对收益的表现情况:

  1)见下图-10,当非牛/熊市条件下的波动率回升,倾向于相对低估值部分跑赢相对高估值部分,大小盘效应相对不显著。逻辑上,在整体市场环境偏震荡条件下,上有顶下有底的征明显,波动率放大体现的交易活跃对应于交易则表现为估值阶段性偏高的股票表现差、而估值阶段性偏低的表现好;而大小市值风格更取决于利率与流动性环境。

  2)见下图-11,当处于牛市或熊市波动率大幅上升时期,A股具有明显的小盘风格占优特征,而估值高低的风格表现不明显。逻辑上,大牛熊阶段意味着更多的噪音交易者,市场对风险偏好的敏感性更强,追求更好的股价弹性(小市值)胜于考虑估值的约束。

  3)对于2018-2019的展望:波动率显著回升来自于利率的压制与宏观经济不确定性的提升,整体上看,不满足大牛/大熊的特点,故而更加适用于上述1)情景,即估值处于相对高位且持仓集中的蓝筹受到负向冲击而持仓低位且估值出现回落的成长板块交易活跃度提升。

4. 外资增量逻辑或进入“下半场”,风格锚淡化

  作为重要的边际增量,2016年以来持续流入的外资强化了A股的蓝筹风格。但是2018年外资增量逻辑或进入“下半场”,即美股估值上行动能存疑,资金外溢效应减弱;全球权益市场不确定性加大甚至带来外资阶段性增量变减量的风险(如今年2月份);此外,外资配置结构上同样出现了明显的扩散迹象。

  海外权益估值继续上行动能存疑,影响其资金外溢。2017年底以来全球通胀有上行趋势,带动长期利率抬升。海外主要经济体将度过“低通胀+经济提速”这一最理想组合的复苏阶段;利率提升将对权益估值形成压力,盈利提升与利率提升的赛跑带来权益市场的波动率与不确定性加大。对于海外资金而言,本国(尤其是美国)估值提升有限,比价效应配东道国力量减弱;另外,不确定性加大会直接影响到对新兴市场的配置决策;最后,对中国国内而言,是否出现债分流股的增量资金,仍有待观察。

  结构上看,外资的配置行为也在发生转变。之前是配置稳定蓝筹大盘股赚估值修复的钱,而2018年以来开始出现海外配置力量将转向高成长绩优股、赚取EPS提升的迹象。

  从北向资金持仓市值占比来看,外资早在17Q3就开始减少对上证50权重股的配置。市值上,持股比例在Q3和Q4分别降低13.58%、3.66%至34.10%、30.44%; 同时对除上证50以外的沪深300权重股进行增配,持股比例分别上升13.77%、4.21%至51.56%、55.77%。2018年以来,对于上证50的减配趋势仍然持续。在开年后的行情中,大小市值之间的跷跷板效应频现,鲜有单一上涨的情况,更加指向均衡配置。

5. 应对策略:转向均衡的过程中成长受益,但须注意大幅抬升估值中枢的条件尚不具备;当调仓完成,逆向交易或再次发生

  第一,分散持仓主导成长阶段性占优,增配中小创,行业层面增配先进制造中的计算机、通信、电子、军工、新能源,以及仓位持续回落至低位的医药。宏观层面与政策导向愈发侧重高质量发展,科技类、先进制造类执政策红利受益风格均衡化过程,偏低的仓位与偏小市值带来股价高弹性。但需要注意的是,当前寻找EPS的高增长仍是核心,而大幅提升估值的条件尚不具备,阶段性的估值偏高将成为核心风险。

  第二,核心资产收缩,选择波动中外资仍有逆势加仓的品种或为价值端的上佳品种。有望成为价值端应对冲击,赚业绩估值匹配的较好选择。见文末附表。

  第三,消费升级长逻辑+短期调整提供收益空间的航空、新零售、黄金珠宝、保险。从逆向交易的视角来看,上述领域已出现了“Buy-and-Hold”式的收益机会。

  第四,交易的下一阶段,沉寂的周期有望在4-5月份随着对需求预期的好转迎来反弹。我们将在后续报告之中对周期板块逻辑进行更详尽的梳理。


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  原标题:油价迎年内第五次上调!明起,每升油涨6分!)

  在上一轮油价调整搁浅之后,今日(7月21日)24时,我国将迎来今年第十四个成品油调价时间窗口。本轮计价周期以来,受美元贬值和美国原油库存下降等因素影响,国际油价小幅上涨。国内汽、柴油零售价格应声上调,记者刚刚从国家发改委获悉,此次油价调整具体为:汽油、柴油每吨均上调75元。

油价第五次上涨

  国内油价迎年内第五次上涨 明起,加一箱油多花3元

  本次油价调整为年内第五次上调,从全国平均来看,国内成品油的价格浮动具体情况如下:90号汽油每升上调0.06元,92号汽油每升上调0.06元,95号汽油每升上调0.06元,0号柴油每升上调0.06元。按一般家用汽车油箱50L容量估测,加满一箱92号汽油将多花费约3元。

  美国原油库存下降 致国际油价“微涨”

  据国家发改委价格监测中心监测,本轮成品油调价周期内(7月8日-7月21日),美元跌至10个月低位,推高以美元计价的原油价格。另外美国原油库存下降,也推动国际油价继续小幅上涨。

  由于上轮(6月24日-7月7日)国际市场油价小幅上涨,调价金额每吨不足50元,油价不作调整,未调金额纳入下次调价时累加。按两个成品油调价周期累加计算,本轮布伦特、WTI原油期货平均价格比上上一轮调价周期(6月9日-6月23日)上涨2.86%。

  根据价格监测中心分析,下周圣彼得堡会议如果有 新的减产措施出台,这将会推高油价到每桶50美元左右。在未来的几个月里,欧佩克和俄罗斯的减产执行率,以及随着时间的推移减产执行率下降等问题,将对油价走势有重要影响。

  根据记者从发改委获得的数据分析,下半年国际油价仍主要受美国产量增加和欧佩克减产的共同影响,预计价格将维持在每桶50美元附近的震荡局面。

  2017年油价调整时间表!

  2017年1月12日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨均提高70元。

  2017年1月25日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨均降低70元。

  2017年2月14日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨均提高50元。

  2017年2月28日24时起,汽、柴油价格不作调整

  2017年3月14日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨均降低85元。

  2017年3月28日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨分别降低230元和220元。

  2017年4月12日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨分别提高200元和190元。

  2017年4月26日24时起,汽、柴油价格不作调整

  2017年5月11日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨分别降低250元和235元。

  2017年5月25日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨分别提高140和135元。

  2017年6月9日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨分别降低180和175元。

  自2017年6月23日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨分别降低250和240元。

  2017年7月7日24时起,汽、柴油价格不作调整

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作者:修订1.1  2018-04-06 04:43

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